Japón: Un escenario complejo

Mar. 17 , 2011

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Después del terrible terremoto y tsunami que afectaron hace pocos días a Japón, y donde lo más importante, rescatar con vida la mayor cantidad de personas posibles es una tarea inconclusa, aparece como tarea compleja el análisis más frío de los números, y su proyección.  Sin embargo, es importante hacerlo.

El escenario previo a la catástrofe en Japón no era del todo auspicioso. Una economía con lenta recuperación después de la denominada “década perdida”, con un sector financiero débil, consumo bajo con mayor surgimiento de outlets, y un nivel de endeudamiento equivalente al 197% de PIB nipon.

A estos factores, se debe sumar los generados por esta catástrofe natural, y que se concentra principalmente en la generación de energía por centrales nucleares, ya que desde el punto de vista productivo, el área afectada representa el 7,88% del PIB japonés.
La falta de energía implicará una pérdida de productividad, y elevación en los costos de producción que, en el corto plazo, generará una pérdida de competitividad importante para la economía japonesa, en relación a su tradicional potencia exportadora. Además, el endeudamiento crecerá, debido a la necesidad de financiar la reconstrucción, proteger el sistema financiero, y mantener la liquidez en todo momento. Japón puede recurrir a sus gigantescas reservas en dólares y euros, o a la deuda de EEUU (es el tercer tenedor de deuda americana después de UK y China), lo que podría afectar las tasas de interés, y la recuperación norteamericana.

Adicionalmente, no comparto la opinión de quienes creen en una recuperación rápida, comparando el caso con el chileno. Acá existe una pérdida importante en capacidad de generación eléctrica, de difícil recuperación.

Por lo anterior, concluyo que el PIB de Japón se verá afectad en el corto plazo, tal como ocurrió tras el terremoto de Kobe en 1995, cuando el PIB real fue dos puntos inferior a la proyección previa al terremoto. Y debo advertir que esto no incorpora, bajo ningún punto de vista, los efectos de una eventual crisis nuclear de proporciones… esperemos por el pueblo japonés, y por todo el planeta, que ello no ocurra.

Chile frente al escenario japonés…
Chile, por otro lado, no debería verse afectado de manera importante por la catástrofe japonesa. La menor demanda de cobre de China, podría verse compensada por una mayor demanda japonesa como efecto de la reconstrucción. También debería existir una mayor demanda de minerales en general, y de madera.

Por lo anterior, sostengo mi proyección de un crecimiento superior al 6% para Chile, probablemente en torno al 6,4%, eso sí, con una inflación mayor al 3,3% proyectado por el Banco Central.