Raphael Bergoeing

Macroeconomía y desarrollo

 

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Una crisis y dos columnas

May. 02 , 2009

31 Comments

Publicada en La Tercera, sábado 2 de mayo de 2009


En tiempos de crisis abundan las liquidaciones. Aquí va la mía: dos columnas por el precio de una.


Primera columna: Lo peor ya pasó. Porque la evidencia más reciente sugiere que topamos fondo, y la capacidad de la microeconomía de EEUU para adaptarse a los cambios garantiza que la recuperación será rápida.


El discurso oficial lo confirma: los ministros de Economía del G7 declararon esta semana que la gravedad de la crisis económica mundial ha comenzado a ceder y que las medidas implementadas están provocando la esperada estabilización. Durante el segundo semestre veremos en toda su magnitud el efecto de los planes de estímulo fiscal.


La evidencia ya es abundante. Entre otros, dos indicadores claves en EEUU, la confianza de los consumidores y las ventas de automóviles, superaron con creces las expectativas durante abril. El primero, por ejemplo, alcanzó su máximo nivel desde noviembre de 2005. Y si bien la producción sigue cayendo con fuerza en varios países, parte importante de estas caídas se explica por el colapso de los inventarios. La recuperación natural de estos inventarios reforzará el periodo de recuperación.


Además, China habría crecido en torno a 5,5% durante el primer trimestre, y lo haría sobre 10% durante el cuarto. Porque más allá de la crisis global, y gracias al tamaño de su mercado doméstico, China se basta a sí misma. Y si China crece más, un tercio de la expansión mundial crece más.


En Chile el escenario también es alentador. La libra de cobre ha vuelto a superar los US$ 2 y los resultados parciales de las empresas durante el primer trimestre han estado mejores que lo esperado.


En el mercado internacional y en Chile, lo peor ya pasó.


Segunda columna: Lo peor está por venir. Porque eso esperan los organismos internacionales: la OCDE proyecta un crecimiento mundial de - 2,7% para este año. Y porque eso sugieren los ejercicios de tensión (stress tests) a la banca en EEUU, que se conocerán el próximo jueves. Al menos dos de los principales bancos, Bank of America y Citigroup, requerirían inyecciones adicionales y sustanciales de capital, según se filtró a la prensa esta semana.


Además, las cifras macroeconómicas recientes prueban que estamos lejos de dejar de caer, mucho más de empezar a crecer. EEUU se contrajo 6,1% en términos anualizados durante el primer trimestre, la segunda mayor caída  en 26 años, tras el -6,3% registrado durante el cuarto trimestre de 2008. Y nadie sabe cuánto peor acabarán Japón (que habría caído anualizadamente más de 20% durante los primeros tres meses de este año) o Europa del Este. Tampoco sabemos si la gripe porcina profundizará la recesión.


Pero incluso si la desaceleración reciente en la caída de algunas variables sectoriales es evidencia de que topamos fondo, nada garantiza que lo que siga sea una rápida recuperación. De hecho, el petróleo volvió a superar los US$ 50. ¿Cuánto más costará cuando la crisis se haya estabilizado? ¿Y durante cuánto tiempo más podrán los bancos centrales financiar el consumo e inversión con tasas de interés tan bajas? No mucho si la inyección de dólares que generó (y sigue generando) el plan de rescate en EEUU provoca lo que debe provocar: una enorme depreciación internacional de la moneda norteamericana. En ese caso, cualquier indicio de recuperación en la producción mundial será bloqueado por una mayor inflación en EEUU.


En Chile, el escenario no es más alentador. La producción industrial cayó 7,1% en marzo y se derrumbó 9,1% durante el primer trimestre. Y el desempleo nacional alcanzó a 9,2%, recordándonos lo ocurrido durante la crisis asiática. ¿Se repetirá la historia?  Lamentablemente, sí, porque durante el invierno los desocupados superarán los 900 mil y dejarán sin ingreso a más de 3 millones y medio de personas.


En el mercado internacional y en Chile, lo peor está por venir. (Fin de la segunda columna).


Moraleja: la incertidumbre todavía reina. Mi consejo: manténgase despierto.

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Comments:

Me quedo con la segunda.

Posted by 190.160.134.141 on May 02, 2009 at 07:21 AM CLT #

Sin festinar, ¿en qué quedamos?: "Lo peor ya pasó" o "Lo peor está por venir". Por otra parte, China, que venía creciendo por largos años a alrededor de 10%, ahora "habría credido en torno a 5,5% durante el primer trimestre, y lo haría sobre 10% durante el cuarto. Porque más allá de la crisis global, y gracias al tamaño de su mercado doméstico, China se basta a sí misma". En qué quedamos, ¿China se basta o no se basta a sí misma, o se trata de una política económica muy distinta?

Posted by SAMUEL BELLO SEPULVEDA Presidente Partido Mapu Obrero Campesino, PMOC on May 02, 2009 at 10:00 AM CLT #

La moraleja es "La incertidumbre todavía reina". Hay información relevante e informativa para una y otro lado. Y lo de China es la proyección oficial entregada este mes.

Posted by rb on May 02, 2009 at 11:00 AM CLT #

Su columna no aporta nada y solo confunde al lector. dediquese a otra cosa.

Posted by Juan perez on May 02, 2009 at 12:37 PM CLT #

Habría esperado una columna que evaluara lo ya dicho por los distintos entes y se la jugara sobre todo en el caso chileno, donde se esperan opiniones. Yo habría centrado mi columna en el caso chileno y quizás habría aportado más al debate. Espero que su próxima entrega sea menos difusa. Un saludo.

Posted by Carlos D on May 02, 2009 at 03:00 PM CLT #

Estimados lectores: parece que pequé por exceso de sutileza. El punto que pretendí hacer en esta columna es que no ha pasado suficiente tiempo, ni tenemos suficiente información como para optar por una u otra. Hay demasiada incertidumbre todavía. La moraleja lo dice. Puedo encontrar información que sugiere lo primero y otra, igualmente relevante, que sgugiere lo segundo. Implicancia: estén escépticos ante los que se la juegan por una u otra alternativa.

Posted by rbergoeing on May 02, 2009 at 03:44 PM CLT #

Estimado Rafael,

Te quiero, por un momento, sacar del tema de tu columna y preguntar por la Facultad de Economia de la Chile, ya que se especula que con la llegada del nuevo Gobierno (independiente de quien gane) existiria un exodo de academicos de la facultad hacia el gobierno lo cual me parece muy bien, pero que debilitaria los cuadros academicos de la Universidad y probablemente se debilita la investigacion.¿Como la facultad de economia de la chile se preparara para un exodo de academico?

Posted by Luis on May 02, 2009 at 07:21 PM CLT #

No es exceso de sutileza de la columna, es tontera de algunos comentaristas...

Posted by Felipe on May 02, 2009 at 07:45 PM CLT #

los equivocados son los que esperan que alguien les diga qué ocurrirá en el medio de una crisis.

Posted by 190.160.134.86 on May 02, 2009 at 07:50 PM CLT #

los equivocados son los que esperan que alguien les diga qué ocurrirá en el medio de una crisis.

Posted by 190.160.134.86 on May 02, 2009 at 07:51 PM CLT #

Raphael, no esperes que mucha gente entienda tu columna, esta mas que claro que la incertidumbre aun reina (volatilidad del tipo de cambio, de las bolsas, etc.). Es que muchos de tus lectores pertenecen a ese 25% de Chile que no entiende las indicaciones de una caja de aspirina...
Esta aun mas claro que eso quisiste decir. Mas claro aun leer la prensa: "el dolar se estabiliza"... al dia siguiente:" el dolar se desploma $19"...

Posted by Joaquin on May 02, 2009 at 07:56 PM CLT #

señor rbergoeing: nada de exceso de sutileza. Usted y muchos otros, de uno y otro lado de los términos en que usted expone opiniones, exhiben innumerables títulos sobre "ciencia económica" y cargos ejercidos relativos a sus experticia, pero ahora usted, y otros muchos de estos científicos hoy confiesan que no saben "atar ni destatar" ante las recurrentes espantosas crisis del capitalismo. Implicancia: bancarrota de la "ciencia económica, escepticismo sobre su montaña des afirmaciones.

Posted by SAMUEL BELLO SEPULVEDA Presidente Partido Mapu Obrero Campesino, PMOC on May 02, 2009 at 08:54 PM CLT #

¿MAPU OBRERO CAMPESINO?. Raphael, creo tú "dos x uno" deja más claro que cualquier explicación la actual "coyuntuta" económica.
...¿MAPU OBRERO CAMPESINO?, ¿no eran algo así como una especie de marxistas - leninistas - ateo - católicos?, que combinaban el "materialismo dialéctico con el humanismo cristian...¡¡o algo así!!

Posted by Roberto Alfredo Olivares Pizarro on May 02, 2009 at 09:19 PM CLT #

Eso es lo bueno de leer de los economistas experimentados, reconocen con hidalgía y decorada parafernalia que no tienen ni la mas recondita idea de lo que va a pasar. En definitiva es mas confiable la opinion de un tarotista.

Posted by francisco on May 02, 2009 at 09:32 PM CLT #

Buena columna. Dos preguntas para Raphael ¿cual sería el impacto que podría tener en la economía mundial, desde el punto de vista de la actual crisis, el plan de la nueva "Economía Verde" de Obama?,,,esta considerado su desempeño en las proyecciones de crecimiento?¿que sucede si la inyección de dolares no es suficiente y la economía Nortemericana y Europea siguen cayendo?¿se ha proyectado la catastrofe que significaría haber endeudado estratoféricamente a estos países, sin un retorno beneficioso

Posted by Juan on May 02, 2009 at 09:45 PM CLT #

Roberto Alfredo Olivares Pizarro: No, no era ni es así. Visita nuestro sitio web http://www.partidomapuobrerocampesino.cl/

Posted by SAMUEL BELLO SEPULVEDA Presidente Partido Mapu Obrero Campesino, PMOC on May 03, 2009 at 12:38 AM CLT #


Rafael: muy interesante tu(s) columna(s). Si crees que hay tal incertidumbre, cual seria tu recomendacion de politica?

Esc. 1: empezar a hacer la politica fiscal/monetaria mas restrictiva. Hay que evitar un brote inflacionario.

Esc. 2: insistir con una politica fuertemente expansiva. Hay mucho espacio antes de que la inflacion vuelva a ser un problema.

Que diria Tom Sargent? Que dirias tu?

Una pena leer en algs comentarios un falso elitismo, una superioridad per se. Despreciable

Posted by Ernesto on May 03, 2009 at 03:38 AM CLT #

Que me disculpe el especialista, pero cuando uno tiene mucho conocimiento y tiene la buena voluntad de trasmitirlo al colectivo, hace todo lo posible por utilizar un método práctico y cómodo para que el público receptor entienda. Distinto es si el especialista se dirige a un público específico, selectivo, el lexico debe estar al nivel. Como abogado soy columnista en mi país y cuando trato un tema especial busco las palabras adecuadas para que el gran público lector entienda y no quede en la luna

Posted by alberto jáuregui on May 03, 2009 at 07:06 AM CLT #

Ernesto: aunque no sea lo que muchos quieren escuchar, me preocupa esta nueva tendencia a medir la calidad de la política fiscal por el tamaño del plan de estímulo. El inyecta más dinero (sin importar su uso ni la manera cómo se financia) lo está haciendo mejor. Eso no es lo que hemos aprendido durante los últimso 70 años en materia macro. Yo creo que el rol de la autoridad es evitar un credit crunch, no pretender aumentar el producto gastando más. Esto nos pasará la cuenta. CONTINUA....

Posted by rbergoeing on May 03, 2009 at 10:37 AM CLT #

CONTINUA .... Esto nos pasará la cuenta. Sí creo que la inflación, por ello, será un problema más pronto que tarde. Me extraña que tantos estén tan contentos por este resurgimiento del keynesianismo a la 1930s. La economía es una ciencia viva y avanza (al menos pretender hacerlo): lo que se está haciendo en materia fiscal hoy está hace rato superado desde la academia. Pero bueno, esto da para otra columna. Recomiendo leer a J. Cochrane (On the proposition “We are all Keynesians now”, 15/3/09).

Posted by rbergoeing on May 03, 2009 at 10:44 AM CLT #

Rafael: Gracias por tu respuesta. Muy interesante. Lo que te plantee fue que hacer, desde tu perspectiva, en un ambiente con "model uncertainty" como el que describes en tu columna. Tu respuesta la entiendo como "las recesiones son eficientes", i.e., RBC vs. el resto. Lo que hemos aprendido en los ultimos 70 anios es que Keynesianismo no, pero RBC tampoco.

Pero no me quiero distraer de mi preg original. Si planteas que el objetivo es evitar un credit crunch [cosa bastante menos estudiada]...

Posted by Ernesto on May 04, 2009 at 04:10 AM CLT #

... no sabemos pq ocurre un credit crunch, menos como politica puede influenciar su ocurrencia, y menos aun sabemos que hacer cuando hay model uncertainty!!!

En tu esc 1, que efecto negativo trae protegerse de un credit crunch si "lo peor ya paso"?

En tu esc 2, que herramientas tenemos? En RBC, politica hace peor las crisis. Pq con credit crunch seria diferente?

Sobre tu col, un breve preview de lo que haras aclararia al lector el juego de las dos col. Eso solucionaria la confusion. Sld

Posted by Ernesto on May 04, 2009 at 04:20 AM CLT #

jajajjajjjjjjjjaqa , no me reia tanto con algo desde que dejé de ver tele ( el chavo del 8)
en que mundo estamos viviendo si nuestros (otrora) infalibilísimos economistas se parecen cada dia mas a esos lectores de cartas que no dejan trabajar tranquilos en la plaza de armas?
dos columnas? yo le cmbio el titulo: si no le pego , lo rozo...

Posted by patricio maldonado on May 05, 2009 at 09:29 PM CLT #

Buenas ambas columnas, pero me quedo con la segunda. Y buenos sus artículos, muy ilustrativos.

Posted by JM Serrano on May 06, 2009 at 03:36 PM CLT #

Ambas columnas son muy buenas pero me quedo con las conclusiones de la segunda. Saludos.

Posted by jm serrano on May 06, 2009 at 03:39 PM CLT #

No tengo idea cuál de las dos columnas es la correcta, pero me han parecido geniales los comentarios. Por mi parte, agregaría que me parece muy ingenuo pensar que los economistas, por ser "expertos", pueden manejar la economía a su antojo y predecir el futuro. ¿Un buen médico puede predecir la evolución de un enfermo? A veces, sólo a veces.

Posted by irene albornoz on May 08, 2009 at 11:25 AM CLT #

creo que deberias hablar de lo que sabes y no de lo que no sabes o tiene "mucha incertidumbre". Esto es una columna del periodico no un articulo del AER!!! Tienes que "jugartela" mas por TU opinion, por TU vision de las cosas.

Posted by Alejandro on May 10, 2009 at 01:07 PM CLT #

señora irene albornoz , hace bien en colocar entre comillas la palabra experto , con ese solo detalle demuestra que no es nada ingenuo lo que planteamos.

Posted by patricio maldonado on May 10, 2009 at 08:02 PM CLT #

Viene lo peor, por que la situacion de estabilidad actual es solo consecuencia de los estimulos y prestamos estatales, la confianza de los inversionistas desaparecio y los ingresos de las personas se han reducido a la mitad a lo menos.
resultado una nueva crisis, mas profunda pues ya no bastaran los estimulos y regalos de dinero a las empresas para sustentarlas. (por que los neo liberales no dice nada ??? o solo cuando el estado ayuda a las personas afecta al mercado ).

Posted by portentus on May 11, 2009 at 12:07 PM CLT #

Samito Lillo y ese partido lo inventaste ayer? Jajajajaja. Bueno, hablando seriamente , te sugiero que empieces por leer algun silabario, luego algun libro de cuentos, por ejemplo el capital de marx, ese es bastante chistoso y despues puedes leer sobre temas economicos, capaz que termines captando algunas ideas. De nada . (por este consejito)

Posted by oscar on May 12, 2009 at 07:37 PM CLT #

Alejandro: en ocasiones decir que no se sabe dice más que lo contrario.

Posted by 200.83.154.81 on May 12, 2009 at 09:49 PM CLT #

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