Educación universitaria: Más Estado acreedor y garante, menos mercado
Oct. 15 , 2011
Para ser un economista que se define a sí mismo como liberal, es
necesario partir con una explicación por el título de esta columna. Los
mercados descentralizados funcionan bien en muchos bienes y servicios.
Aunque muchos consideran, y me incluyo, que la educación es un derecho,
ello no se contradice con el hecho de que debe ser producida y entregada
a quienes desean adquirirla, y como los recursos no son infinitos, debe
ser racionada, es decir, no es para todos.
Alertas de recesión mundial, impacto en Chile
Oct. 04 , 2011
La crisis de riesgo soberano en Europa parece expandirse desde la periferia al centro de ese continente y eso es serio. La incertidumbre respecto del grado de toxicidad de los balances de las instituciones financieras europeas, unido a las dificultades de coordinación de los líderes europeos, hacen más difícil el manejo de la crisis, donde los paquetes de apoyo comprometidos por los países fuertes parecen pequeños para contener una nueva crisis sistémica financiera.
El resultado es una muy probable recesión en Europa, y al menos una desaceleración fuerte en EE.UU. Este país, si bien contuvo la crisis financiera con enormes paquetes de apoyo monetario y fiscal, en esta ocasión debe reducir su déficit y la pugna política respecto de si hacerlo con reducción de gastos o alza de impuestos, que no parece encontrar consenso. En ambos casos el resultado es desaceleración, pero la incertidumbre en el sistema político tiene un efecto que hace más difícil la situación, por lo que se espera al menos una desaceleración fuerte en EE.UU.
En la crisis de 2008-2009, sin embargo, aprendimos que en situaciones como estas se requiere una respuesta de políticas masivas de apoyo. La flexibilidad y creatividad de las políticas macroeconómicas que aplicó EE.UU. son ilustrativas de ello. Políticas monetarias innovadoras que busquen contener una propagación de los activos tóxicos de los bancos y, por cierto, hacer responsables a los accionistas de las instituciones afectadas con la pérdida de su patrimonio. Con dificultades, eso terminará haciendo Europa.
¿Qué implicancias tiene todo esto para Chile? Ya se habla de que el crecimiento estimado para 2012 caería desde los rangos de 5% a 6% -que teníamos a principios de año- a niveles tan bajos como 2% y 3%. No faltan quienes ya empiezan a estimar una posible recesión en Chile, como fue la de 2009. El análisis es muy pobre. La caída de las exportaciones y de los precios de los envíos primarios se traduciría en una automática desaceleración fuerte o recesión en Chile.
Nuestro país estaría indisolublemente ligado al crecimiento mundial y no habría nada que hacer, excepto capear el temporal con posibles políticas fiscales contracíclicas que podrían sólo aminorar el impacto. El análisis tiende a ser una extrapolación de los que hemos visto en Chile en la crisis asiática y en la crisis subprime. En ambas, el país entró en una recesión leve, entre 1% y 2% de caída. No comparto esta mirada del impacto de las crisis externas en Chile. En ambos casos, nuestras recesiones han tenido un importante componente doméstico. Han sido, en buena parte, inventadas aquí adentro. Y es muy probable que esta nueva crisis externa tenga también su correlato interno exagerado por nuestra incapacidad de comprender nuestra propia contribución a expandirla.
La recesión de la crisis asiática ocurrió porque la torpe política monetaria que aplicó el Banco Central creó una crisis de pagos y crédito en la economía doméstica que nos costó años de vacas flacas recuperar. Aún no podemos hacer ese diagnóstico con claridad. La recesión de la crisis subprime se debió a que la banca sobrerreaccionó y contrajo el crédito de una manera insólita durante 2009. El gobierno reaccionó con política fiscal contracíclica, pero ni el gobierno ni el Banco Central tuvieron la capacidad ni la creatividad para atacar este problema de la sobrecontracción de crédito con que usualmente reacciona la banca para protegerse. No se desarrollaron con suficiente intensidad y masividad los instrumentos para evitar esa reacción.
¿Por qué una economía emergente sana, como la chilena, con superávit fiscal, acreedora del resto del mundo y con demanda doméstica creciendo fuerte, va a tener un impacto fuerte de la crisis externa? Flojera intelectual y comodidad.
Los daños de La Polar y las correcciones
Jun. 18 , 2011
Qué duda cabe, estamos frente a uno de esos casos que ocurren con mucha
infrecuencia en un país serio, y que por su magnitud lo trastorna todo.
Son muchas las aristas del caso, por lo que fácilmente las propuestas
que emergen, al calor de la indignación que crece y crece con cada
nueva información disponible, pueden desbordarse, todo ello en el
contexto de un clima general político y social que al menos es de
efervescencia. Debemos ser capaces de distinguir los distintos niveles
de gravedad y proponer correcciones que correspondan a ese nivel de
gravedad...
Impulso competitivo y la política
May. 23 , 2011
"Es mala política cuando un parlamentario o concejal fija su voto de acuerdo a los intereses privados"
[Read More]Crecimiento, productividad, inflación: Una mirada minoritaria
Apr. 23 , 2011
En un muy interesante seminario organizado por la Sofofa y la
Universidad del Desarrollo la semana pasada se expusieron los
principales elementos estratégicos del actual debate económico en
Chile. Roberto Zahler expuso con solvencia la que hoy aparece como la
posición mayoritaria de las proyecciones macroeconómicas que plagan los
medios de prensa día tras día. Según esta mirada, el resto del mundo se
ve creciendo sólidamente en los próximos dos años y con tasas de
interés más bien bajas.
Ahora le toca a Hacienda
Jan. 15 , 2011
Finalmente el Banco Central intervino y lo hizo contundentemente. El
instituto emisor comprará US$ 12 mil millones en subastas regulares
por montos fijos. De ese modo no se apunta a un nivel particular del
tipo de cambio, sino que se extraen del sistema los dólares indeseados
del portafolio de los actores del mercado financiero y se les reemplaza
por los deseados instrumentos en pesos o unidades de fomento. Bien
hecho. Sorprendidos deben haber estado muchos al ver saltar la divisa $
30 cuando declaraban que esta medida no tendría efecto. En el año 2008
también se equivocaron.
Burbuja accionaria, burbuja del peso
Dec. 25 , 2010
Publicado en La Tercera, Sábado 25 de diciembre de 2010
La supuesta burbuja accionaria que afecta al mercado bursátil chileno tiene preocupado al presidente del instituto emisor, quien ha advertido que el precio de las acciones podría estar muy alto, es decir, desalineado de los fundamentos económicos de las empresas que sustentan el valor de las acciones. Alan Greenspan, entonces presidente de la Fed, equivalente estadounidense a nuestro Banco Central, hizo una referencia similar a principios de la década, acusando a los inversionistas bursátiles de padecer "exuberancia irracional". Tres preguntas surgen de inmediato. ¿Por qué el Banco Central debiera preocuparse de la burbuja accionaria? ¿Pueden los inversionistas ser irracionales? ¿Qué relación tiene esta burbuja accionaria con el valor del tipo de cambio?.
El nuevo debate bancario
Nov. 27 , 2010
La situación de ida y vuelta que se ha producido por las circulares de
las ventas atadas de los bancos debiera ser el inicio de un nuevo
debate sobre nuestra banca y cómo ampliar su cobertura y cómo hacerla
más competitiva. En algún momento debía producirse este debate y
esperemos que no se detenga, puesto que éste no es más que la
consecuencia de la promesa de campaña acerca de un Sernac Financiero.
Esta promesa de campaña surge pues cada vez es más evidente que nuestro
sistema bancario, por encima de sus grandes virtudes macroeconómicas,
alabadas y reconocidas por todos, esconde algunas severas deficiencias
microeconómicas.
Impecable
Oct. 16 , 2010
Lo bueno de este rescate es que el gobierno acumuló un enorme capital político para enfrentar este desafío.
[Read More]Dólar: "fundamentalistas" e "intervencionistas"
Sep. 18 , 2010
Invito a mis colegas a continuar este debate y a las autoridades, a que lo escuchen con atención.
[Read More]Nuevas licitaciones portuarias
Jul. 24 , 2010
El consejo del Sistema de Empresas Públicas (SEP) acordó recomendar a los directorios de las empresas portuarias de San Antonio y Valparaíso iniciar los procesos de licitación de los terminales que ambos directorios vienen preparando desde el año 2008 y que estaban en suspenso desde diciembre pasado...
La modernización del Estado
Jul. 02 , 2010
La modernización del Estado ha emergido nuevamente como tema de debate a propósito de las iniciativas de varios ministros que empiezan a tomar medidas y anuncios sobre el ordenamiento administrativo de sus respectivas carteras. Este es un tema gigante y urgente que debe ser parte del debate público abierto y transparente.
[Read More]Productividad es el nombre del juego
Jun. 19 , 2010
Pasados los aspectos más urgentes de la tragedia del 27 de febrero y ad portas de terminar de aprobarse el paquete de financiamiento para la reconstrucción, en lo que ha sido el primer gallito político del nuevo gobierno y la nueva oposición, el foco vuelve a los temas de mediano plazo de la economía nacional. El Banco Central (BC) inició el retiro del enorme impulso monetario con el cual ayudó a aminorar la crisis del 2008 y 2009. Aunque hay temores de una renovada incertidumbre internacional por las brutales políticas fiscales de Europa, en realidad, el mayor temor del BC es que la demanda interna se expanda más de lo conveniente el segundo semestre. No quiere quedarse corto esta vez, por lo que estima necesario una normalización de las muy bajas tasas a las que les presta dinero a los bancos. Coincido con esa decisión y con la implícita proyección estimada de alzas para los próximos trimestres. La economía interna se ve muy promisoria y eso es una muy buena noticia...
[Read More]Tributos, Pymes y política
Jun. 04 , 2010
El actual debate en el Congreso Nacional a propósito del proyecto de ley de financiamiento para la reconstrucción no deja de ser confuso. Era previsible que el tema tributario genere debate. Lo que si sorprende, es que el debate hoy no se realice en el verdadero contexto que merece. No se entiende por qué casi la totalidad de la oposición cuestiona el paquete con el mero argumento de que tiene un alza transitoria y dos rebajas permanentes sin entrar al fondo. Vamos por parte.
[Read More]Mercado de Capitales para el Bicentenario
May. 16 , 2010
El ministro de Hacienda Felipe Larraín ha anunciado la reforma del Mercado de Capitales del Bicentenario, MKB. Si fuera por los números correlativos de las anteriores esta reforma debió llamarse Reforma al Mercado de Capitales IV. Pero no. El ministro decidió dar una señal distinta y discontinuar la numeración de las reformas realizadas por la Concertación. Comparto la decisión. Las reformas de mercado de capitales venían perdiendo credibilidad debido a que la seguidilla de reformas venía en progresión decreciente si las medimos por la fuerza y relevancia de los cambios que impulsaban. Con el nuevo nombre se puede retomar la ideas de una reforma fundamental y de fondo, que pueda incluso ser un nuevo Big-Bang financiero, como fue la primera de ellas el año 2001.
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