Implicancias de la fuerte baja de interés por parte de la Fed

Dec. 16 , 2008

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La Reserva Federal de EEUU acaba de decidir una nueva reducción de la tasa de los fondos federales desde 1% a 0,25% (la más baja de la historia), como una manera de seguir estimulando la economía y agilizar el crédito. Pero al acercarse la tasa de instancia a 0%, la Fed se va quedando sin uno de sus instrumentos de política monetaria más efectivos.

A diferencia de Chile, el Banco Central norteamericano tiene como mandato velar también por el crecimiento económico del país, amén de la tradicional preocupación de combatir la inflación. En este sentido, dispone de una serie de otras opciones de política monetaria a las que puede echar mano rápidamente, como reducir las tasas de interés de largo plazo comprando Bonos del Tesoro, o apuntalar algunos mercados financieros específicos otorgando facilidades crediticias adicionales, como las que implementó recientemente facilitando la compra de papel comercial (léase pagarés y otros), instrumentos que son ampliamente utilizados por las empresas norteamericanas para financiar sus flujos. 

La recesión ya está instalada con fuerza en EEUU y se espera que dure por lo menos hasta el segundo trimestre de 2009. Esta recesión se ha centrado hasta ahora en los consumidores, más que en las empresas productivas, ya que los primeros han sido mucho más golpeados por la caída estrepitosa del valor de las propiedades y recientemente por el desplome en los precios de sus inversiones financieras y fondos de retiro. Pero la crisis económica habría sido bastante más fuerte si no fuera por una agresiva combinación de política monetaria por parte de la Fed, y el paquete de estímulo fiscal más grande que se haya visto en la historia de Estados Unidos, implementado por el Gobierno.

Las autoridades estadounidenses han tocado todas "las teclas" posibles para enfrentar la crisis financiera, transformada ahora en una fuerte recesión económica. La Reserva Federal ha sido tremendamente proactiva e incluso ha utilizado lo que en EEUU se denomina “quantitative easing”, que es los más cercano que se puede encontrar a las emisiones inorgánicas de dinero. Situación que se ha visto facilitada por el hecho de que la inflación ya no es un tema de preocupación para la economía norteamericana.