Deflación y Crecimiento Negativo: Conductores de la Depresión

Mar. 05 , 2009

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Tal como he indicado en otros artículos, uno de los factores o pilares en el crecimiento de nuestra economía esta fuertemente ligada a la capacidad de endeudamiento de la población. No es, ni ha sido un aumento en el ingreso real de los salarios. El ahorro tampoco ha sido producto de excedentes en el ingreso, sino que una política de ahorro forzado vía AFPs., donde dicho dinero no regresa a aumentar el ingreso, sino que ha financiar los movimientos especulativos de grandes empresas.

Una vez evidenciada la crisis en Septiembre del año pasado, la consecuente contracción de la demanda, viene dada simultáneamente con una restricción al financiamiento. Ya con el agravante de tener las tasas de interés mas altas de los últimos años. Surge en el gobierno el temor al fantasma Keynesiano de la “trampa de la liquidez”, y comienzan a inyectar recursos al sistema financiero, para que este los traspase al consumo. Tal como hemos escuchado estos días a altas autoridades de gobierno, los bancos no lo quieren hacer y no lo van a hacer. “Necesitamos ser rentables y responsables con nuestro patrimonio”, dice eufóricamente el presidente de los banqueros. Por otro lado el gobierno presiona al Banco Central para que baje la tasa de interés, pero no surge efecto en el crecimiento y luego los bancos no traspasan la baja de tasas a la población. La trampa no solo la acusa Keynes, sino que tiene claros culpables de generar un vacío de liquidez.

El cuarto mes de deflación y la caída del 1.4% de la economía nos lleva al peor de los escenarios económicos. Hay una caída de la demanda agregada y una evidente y grosera restricción monetaria. Si el Banco Central sigue bajando la tasa, los incentivos para aumentar la liquidez disminuyen y aumentan los temores de una recesión que puede convertirse a mediados de año en una depresión. Se sigue con la lógica de que aplicando tal o cual medida monetaria y esperar a que sea el mercado el que responsablemente se regule o se la “juegue” es a estas alturas casi criminal o a lo menos irresponsable.

Desesperadamente el gobierno anuncia bonos para las cargas familiares, rebaja de impuestos, adelanto de la operación renta y subsidios de contratación. Lamentablemente para el gobierno hay dos factores que van a jugar en contra del efecto de sus medidas. Por un lado la población esta tan endeudada que un mayor ingreso termina tarde o temprano en el pago de tarjetas o créditos de consumo y con un ya evidente y vergonzoso aumento de las rentabilidades de los bancos. Por otro lado la población comprende que la crisis tiene para rato, y que el bono o el subsidio son solo momentáneos, por lo cual no pueden tomar decisiones de inversión o de mayor consumo sostenido en el tiempo. Es decir, comprenden que “una golondrina no hace verano”.

La solución no aparece inmediata ni tampoco simple, pues es un esquema de crecimiento y desarrollo implementado durante años, arraigado y en crisis. Mientras en Europa y en EE.UU. no les tiembla  implementar medidas de distinto tipo, en nuestro país las autoridades se mueven en una heterodoxia que los limita en los análisis y en los instrumentos y herramientas para enfrentar la crisis. Un ejemplo evidente es el hecho que el gobierno no sea capaz de instruir al Banco del Estado para que tome la delantera en el sistema financiero en la baja de tasas de interés. Evidentemente no resuelve todo, pero quien no es capaz de hacer lo menor, tampoco puede aspirar a hacer lo mayor.