Eugenio Rivera

He quedado muy sorprendido con el reportaje que la revista ¿Qué pasa? dedica esta semana al presidente del Banco Central.

En una primera mirada el artículo parece alabar al funcionario: “fue por culpa de la crisis que José de Gregorio instaló en diciembre pasado un tercer monitor (para acceder al), famoso sitio financiero Bloomberg, con un objetivo en mente: estar conectado minuto a minuto a los mercados internacionales…en plena debacle financiera contrató el sistema para chequear desde su BlackBerry..desde cualquier lugar..el mercado asiático..” Más adelante el articulista señala: “ La crisis que estalló en Estados Unidos en  septiembre pasado (2008), definitivamente le cambió la rutina al presidente del Banco Central”

A partir de la fecha indicada, “definitivamente cambió la rutina…el intenso ritmo.. lo obligó a reducir a casi cero sus usuales exposiciones académicas y decidió no seguir impartiendo cursos de postgrado, porque le quitaban tiempo”. Más adelante el reportaje señala “Ahora, con el nuevo panorama económico, De Gregorio y varios personeros del instituto emisor han diversificado y ampliado sus fuentes de información: consultan con mayor frecuencia la opinión de analistas. ´Antes de la crisis lo hacían una vez al trimestre. Ahora no pasa más de dos semanas sin que alguien llame desde allí´..De Gregorio instaló como rutina invitar a almorzar para discutir diversos escenarios, perspectivas de crecimiento de la inflación y los efectos de la crisis”

Me imagino que el presidente del Banco Central demandará por injurias al medio de comunicación mencionado, pues del artículo pareciera poderse inferir que recién en ese momento, el Banco Central detectó la peligrosidad de la crisis y cambió sus tranquilas rutinas. Al leer el artículo los ciudadanos podrían deducir, que hasta ese momento, el Consejo del Banco Central habría hecho negligente abandono de sus funciones.

Desafortunadamente una rápida mirada al itinerario de la crisis internacional parece reafirmar la impresión de una respuesta tardía.

El New York Times ha preparado una cronología de la crisis financiera internacional, cuyos síntomas se remontan a julio del 2006, esto es dos años antes del presunto cambio de rutina del presidente del Banco Central.

Julio 2006: créditos inmobiliarios riesgosos baten records en el último trimestre
Enero 2007: precios de viviendas cayeron fuertemente en el segundo semestre del 2006
2 de abril 2007: New Century Financial, uno de los prestamistas hipotecarios “subprime” más grandes de Estados Unidos se declara en bancarrota.
22 de junio 2007: Bear Stearns moviliza 3200 millones de dólares para rescatar a uno de sus Hedge Funds.
Segundo semestre 2007: deudores habitacionales entran en “default”. La crisis alcanza deudas que se consideraban de buena calidad. Se trata del mayor rescate financiero desde 1998.
Agosto del 2007: Crisis crediticia. El valor de los créditos hipotecarios cae vertiginosamente. Bancos dan por perdido préstamos por un valor de quinientos mil millones de dólares (esto correspondía más o menos a 3 veces el PIB de Chile). El Fondo Monetario Internacional estima las pérdidas en un trillón de dólares.
9 de Agosto 2007: el banco francés suspende tres de sus fondos de inversiones por su exposición a los créditos tóxicos estadounidenses. El Banco Central Europeo interviene entregando créditos a los bancos.
16 de agosto 2007: Countrywide Financial, el banco hipotecario más grande de Estados Unidos retira 11 mil millones de dólares de sus líneas de crédito pues no puede prestar ni vender contra sus préstamos hipotecarios.
14 de Septiembre Northern Rock un gran banco hipotecario inglés solicita un crédito de emergencia al Banco de Inglaterra.
18 de septiembre 2007: la Reserva Federal de Estados Unidos rebaja en 0,5 puntos la tasa de interés. En los siguientes 8 meses dicha tasa cae de 5.25 a 2% (mayo del 2008).
30 de octubre 2007: Stanley O´Neal presidente de Merrill Lynch presenta la renuncia luego de declarar irrecuperables deudas por 8400 millones de dólares.
5 de noviembre 2007: Charles Prince CEO de Citibank renuncia, luego de declarar incobrables deudas por 5900 millones de dólares.
6 de diciembre 2007: Banco de Inglaterra recorta tasas.
22 de enero 2008: la Reserva Federal de Estados Unidos hace un fuerte recorte de tasas para enfrentar la crisis.
16 de marzo: Bear Stearns es comprado por JP Morgan Chase por un precio de 2 dólares la acción. La Reserva Federal debe entregar un crédito de US$ 30.000 millones para hacer posible la operación.
25 de junio 2008: Barclays Bank de Inglaterra busca aumentar su capital en US$ 8900 millones de dólares.
7 de julio 2008: precios de acciones de Fanny Mae y Freddie Mac caen abruptamente.
11 de julio 2008: reguladores federales toman Indy Mac Bankcorp, lo que representa una de las mayores quiebras financieras de la historia de Estados Unidos.
26 de julio. Se aprueba ley para que el gobierno estadounidense pueda salir en auxilio de los bancos hipotecarios.
Septiembre 2008: Grandes bancos, como Lehman Brothers encuentran crecientes dificultades para hacer frente a la crisis.
7 de septiembre 2008: Estados Unidos rescata  Fanny Mae y Freddie Mac.
16 de septiembre 2008: Estados Unidos rescata a AIG.

Algunos podrán pensar que nada de esto afectaba al país. No obstante, hay que recordar, por si alguien lo ha olvidado, que días después se constataría que los Fondos de Pensiones perdían decenas de miles de millones de dólares.

Pero el reportaje no se queda ahí. Citando a un analista, nuevamente se crea la impresión de que se alaba al presidente del Central: “El Banco Central de Chile fue el primero en sorprender al mercado con una fuerte baja de tasas, aún cuando la inflación seguía alta”. Naturalmente, el personero se refiere a la fuerte baja de tasas que el Banco ha introducido desde enero del presente año.

No obstante, el problema es que el 18 de noviembre del 2008, De Gregorio pese a todo lo que ocurría en la economía internacional seguía sosteniendo “La inflación sigue siendo un problema bastante preocupante para la economía chilena” lo que llevó a mantener la tasa de interés de referencia en 8,25%. En diciembre la tasa seguía en esos niveles, cuando en los países desarrollados, las tasas de referencia se acercaba a cero. Recién en enero del presenta año, el Banco Central inicia una frenética reducción de tasas. Los especialistas discuten la magnitud del retraso en cambiar la política. Deberemos esperar, algún tiempo, para tener un orden de magnitud del daño que le habrá hecho a la economía nacional el rezago con que se introdujo el cambio en la política monetaria.

“Que pasa” introduce todavía otra afirmación al contar sobre la mayor frecuencia con que se invita a analistas: “En diciembre (2008), por ejemplo, se encargó de ´llamar a los más pesimistas´ para tener un pulso del mercado” Pareciera sugerirse, que gracias a esa invitación el Banco decidió recortar fuertemente las tasas a partir de enero del presente año.

Teniendo en cuenta cómo el Banco Central está desempeñando sus funciones no es claro lo que un ex funcionario de la Institución señala al terminar el reportaje: “el Banco Central de Chile es el que más ha bajado las tasas en el mundo, y eso habla de que se ha respondido al shock. (lo que sería sólo posible) gracias a un marco de política que se creó y consolidó durante la última década”.