Christian Johnson

La cifra de inflación de hoy y la de crecimiento negativo de ayer, apuntan a una economía que está definitivamente en una etapa recesiva con muy baja actividad sin riesgos inflacionarios evidentes...

La caída de la actividad y de los precios fue absolutamente inesperada y negativa. La caída del IMACEC en 4.6% y la inflación negativa de -0.3% apuntan a una economía débil...

Las cifras aún están malas y peores a las esperadas. El desempleo que alcanzó el 9.8% está registrando alzas anualizadas del 2.2% superiores a las normales y éstas obedecen a que durante ciclos negativos la fuerza laboral crece a tasas superiores a las de tendencia, y de hecho creció al 1.9% superior al 1.5% normal...

Un 3.9% es una mala cifra y está en el rango inferior de las expectativas, sin embargo no es tan sorpresiva. La actividad industrial y minera justifican plenamente tal cifra, y además vemos como los inventarios del sector retail así como del sector manufacturero y construcción se están incrementando implicando una menor absorción de mano de obra así como en algunos casos despidos y re estructuraciones para incrementar la eficiencia.

La situación del desempleo del 8.5% y de la caída del sector industrial del 11.5% era en cierto grado esperable. Si nos basamos en las cifras del Informe de Confianza Empresarial de febrero, el cual hace pronósticos de los empresarios para los siguientes meses, hace prever una tendencia aún peor en materia de contrataciones, en especial en lo que se refiere al rubro construcción, seguido por el sector manufacturero.

La segunda fuerte baja de tasas (250 puntos base, que la deja en su menor nivel desde 2004) que ha implementado el Banco Central hoy demuestra la preocupacion que tiene la autoridad respecto de la baja del nivel de actividad para los proximos meses. 

Con respecto a las cifras entregadas esta mañana por el Banco Central de Chile (BCh), mis conclusiones son las siguientes: 

El BCCh ha actuado muy acertadamente. La baja de tasas en momentos como los actuales, con escenarios de baja inflacion esperada y bajas tasas de crecimiento generan espacios y brechas de producto que hacen posible esta baja de tasas de mas de dos puntos porcentuales...

Dos datos fundamentales para el futuro de la política monetaria: El
bajo Indice de Precios al Consumidor de diciembre (entregado esta
mañana y que registró una variación mensual de -1,2% y acumula en el
año un aumento de 7,1%) y el bajo Imacec de noviembre (0,1 %). Ambas cifras solamente apuntan a que el Banco Central deberá bajar lo antes posible su tasa de interés, para evitar un sobre ajuste en la economía.

La baja adoptada de 75 puntos base en la tasa del FED era
ampliamente esperada por el mercado y apunta a un fortalecimiento de
las condiciones de liquidez y crediticias del sistema financiero
mundial. Este relajamiento monetario adicional nos acerca a lo que se
conoce como la política ZIRP (Zero Interest Rate Policy), y puede ayudar a que la crisis del sector real no sea tan profunda y prolongada como se está vislumbrando...

Mi impresión es que el Banco Central de Chile debió bajar su tasa, y no correría riesgo de que la inflación se le escapase, y perdió la oportunidad de dar una señal clara de apoyo a la economía.

La abrupta corrección de los indicadores económicos, en especial la baja del precio de los commodities a nivel internacional ha afectado definitivamente las perspectivas inflacionarias en el mundo, lo cual junto a un menor nivel de actividad fortalece la idea de que se hace necesario comenzar a discutir una nueva senda de tasas de interés...