La Crisis Financiera: Rescatando al Soldado Keynes o al Estado

Jan. 13 , 2009

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Medida por cualquier índice el costo de la actual crisis financiera es especialmente alto. Las estadísticas finales aún no las conocemos pero hay varias opiniones autorizadas que indican que se trata de la peor desde la gran depresión de 1929.

Las consecuencias más específicas han sido muy duras. Pérdidas de riqueza generalizadas en todo el mundo, caída de precios de los activos, desempleo creciente, mayor pobreza y, en algunos lugares, se acentuaron los problemas de hambre.

Quisiera reflexionar particularmente sobre dos temas.

Lo primero es preguntarse por qué tenemos que enfrentar situaciones tan adversas para darnos cuenta y valorar el rol que el Estado cumple en la economía. En efecto, este fue gravemente menospreciado dando espacio a un capitalismo fundamentalista que confiaba a ciegas que el mercado por sí sólo se corregiría. Sin embargo, eso nunca ocurrió. La burbuja especulativa continúo creciendo hasta reventar, con las lamentables secuelas que conocemos. Posiblemente, la primera gran reflexión de esta crisis es que faltó valorar ese rol. De hecho, una de las primeras tareas que se han fijado los países desarrollados es mejorar las instituciones supervisoras y los marcos regulatorios, de tal forma de crear riqueza de largo plazo y no sólo burbujas.

Afortunadamente, en Chile la regulación financiera ha tenido importantes modernizaciones, ha sido tema de agenda pública y preocupación del gobierno tener un sistema financiero sano. Probablemente, es hoy en día un buen pilar para enfrentar la crisis.

Lo segundo, es que también el Estado ha resultado ser importante para salir de la crisis. Todos los países desarrollados han emprendido políticas fiscales activas para complementar las fuertes reducciones en el costo del dinero. El recién electo presidente de Estados Unidos, Barak Obama, también anunció un plan de expansión del gasto público.

En nuestro país ha ocurrido exactamente lo mismo. Cabe recordar que la demanda por liquidez llegó, en algún momento, a ser tan alta que las primeras inyecciones de efectivo al sistema financiero fueron absorbidas por los propios bancos, lo que hizo que no se intermediaron esos recursos a los sectores productivos, modelándose de una forma sorprendentemente clara la denominada  “trampa de la liquidez”, situación en la cual sólo la política fiscal contracíclica puede sacar a las economías de una crisis. A este proceso de enfrentar la actual crisis se le ha denominado en el mundo el rescate del Keynesianismo. Esto es la que ha estado implementando el Ministerio de Hacienda, el plan anunciado pretende ampliar la demanda interna ante la baja de la demanda externa por nuestros bienes y servicios, la que ha sido reforzada además con la fuerte baja de tasas del Banco Central.

Chile ha podido llevar a efecto esta política gracias a que cuenta con una importante riqueza acumulada, el fisco ahorró en los tiempos de vacas gordas y hoy, en los momentos complejos, dicha política cobra valor, bien por el Ministerio de Hacienda: construyó otro buen pilar para enfrentar la crisis.

Sea Keynesianismo o mero pragmatismo, la crisis financiera nos debe hacer mirar las cosas con perspectiva de largo plazo. Un Estado eficiente es una pieza fundamental para que los mercados funcionen bien y sean competitivos. Se deben eliminar las asimetrías de información, corregir los problemas de agencias y externalidades, propender a equilibrar las oportunidades de la gente, brindar un marco jurídico adecuado a las actividades de las personas y las empresas, y actuar como instrumento de política económica ante coyunturas complejas.  En síntesis, valoremos ese rol, no sólo ahora, sino también cuando no aparece tan evidente.