El plan de estímulo del Presidente Obama
Feb. 22 , 2009
El lunes pasado el Presidente Obama promulgó la ley que activa su plan de estímulo económico, consistente en un vasto programa de subsidios y gasto fiscal. Las votaciones de los legisladores y el mercado reflejaron una falta de convencimiento sobre los méritos de la legislación. En efecto, el Senado aprobó el proyecto con 60 votos a favor y 38 en contra; mientras que la Cámara de Representantes lo hizo con 246 votos a favor y 183 en contra.
Por su parte, las bolsas americanas, luego de conocerse la aprobación del paquete, acentuaron su tendencia declinante. Así, a pesar de los 787 mil millones de dólares de este plan de estímulo vía gasto fiscal, que representan aproximadamente 5,5% del PIB, la confianza no parece estar restablecida.
Una razón para la incertidumbre es la descapitalización del sistema financiero, aún no superada, que estimula expectativas de insolvencia y enerva la intermediación de recursos. Es impensable que el gobierno pueda sustituir a la industria financiera privada. La única estrategia plausible para volver a crecer es recapitalizar esta industria, lo que requiere recursos y un enfoque adecuado.
El plan de estímulo económico que puso en marcha Obama, con contenido fiscal, no está orientado a fortalecer el sistema financiero; ese fue el objetivo del Plan de Estabilidad Financiera -una revisión del plan financiero de 700 billones de dólares (TARP) puesto en marcha durante el gobierno del Presidente Bush- que fuera presentado por el secretario del Tesoro Timothy Geithner el 10 de febrero pasado. Por desgracia, la presentación del secretario Geithner fue considerada poco concreta, y no disipó las dudas existentes. Sin resolver lo tocante al sistema financiero, el plan de estímulo fiscal de Obama tampoco alivió la incertidumbre.
El cuantioso plan fiscal puesto en marcha supone riesgos en términos de mayores impuestos o inflación futura. La incertidumbre ha llevado en estos días a un incremento en la demanda por bonos del gobierno y dinero, por lo que se debe aumentar oportuna y drásticamente la oferta de esos instrumentos para satisfacer esa demanda. Lo importante es que al volver la normalidad, lo que la Reserva Federal o el Tesoro de los Estados Unidos hayan adquirido con el dinero y los bonos emitidos pueda ser vendido a buen valor para retirar del mercado el stock de bonos y dinero que, para ese entonces, se habrá hecho excesivo.
Si el plan fiscal contiene subsidios u obras que no generarán suficientes ingresos, el gobierno deberá subir los impuestos o permitir inflación en el futuro. Podría considerarse que una mitad de los recursos del plan de estímulo de Obama van a financiar infraestructura, energía, educación o, en general, proyectos capaces de generar ingresos futuros. Pero aun respecto de esta parte del plan es razonable suponer que la capacidad de recuperar lo gastado es muy limitada. EEUU se encamina, entonces, a un problema fiscal severo, lo que también contribuye a la actual percepción de riesgos.
Por ende, para poner en marcha a la economía americana son condiciones necesarias restablecer su sistema financiero privado y proveer suficiente dinero para satisfacer la crecida demanda por éste, lo que ayudará a reactivar el gasto en bienes y servicios. Con un período prolongado de ajuste por delante, es apropiado que dichas políticas se acompañen con apoyos a sectores vulnerables. En esta perspectiva, y también buscando fortalecer el sistema financiero, debe entenderse el plan de estímulo del Presidente Obama y su nuevo anuncio del miércoles pasado, sobre mecanismos para estabilizar el mercado inmobiliario de EEUU.
Los daños sufridos por el sistema financiero, las dudas sobre el efecto reactivador del gasto fiscal y el temor sobre el impacto de más largo plazo sobre la salud financiera de Estados Unidos de las agresivas políticas monetaria y fiscal actuales, van a mantener todavía un alto grado de tensión e incertidumbre en la economía americana.
Por su parte, las bolsas americanas, luego de conocerse la aprobación del paquete, acentuaron su tendencia declinante. Así, a pesar de los 787 mil millones de dólares de este plan de estímulo vía gasto fiscal, que representan aproximadamente 5,5% del PIB, la confianza no parece estar restablecida.
Una razón para la incertidumbre es la descapitalización del sistema financiero, aún no superada, que estimula expectativas de insolvencia y enerva la intermediación de recursos. Es impensable que el gobierno pueda sustituir a la industria financiera privada. La única estrategia plausible para volver a crecer es recapitalizar esta industria, lo que requiere recursos y un enfoque adecuado.
El plan de estímulo económico que puso en marcha Obama, con contenido fiscal, no está orientado a fortalecer el sistema financiero; ese fue el objetivo del Plan de Estabilidad Financiera -una revisión del plan financiero de 700 billones de dólares (TARP) puesto en marcha durante el gobierno del Presidente Bush- que fuera presentado por el secretario del Tesoro Timothy Geithner el 10 de febrero pasado. Por desgracia, la presentación del secretario Geithner fue considerada poco concreta, y no disipó las dudas existentes. Sin resolver lo tocante al sistema financiero, el plan de estímulo fiscal de Obama tampoco alivió la incertidumbre.
El cuantioso plan fiscal puesto en marcha supone riesgos en términos de mayores impuestos o inflación futura. La incertidumbre ha llevado en estos días a un incremento en la demanda por bonos del gobierno y dinero, por lo que se debe aumentar oportuna y drásticamente la oferta de esos instrumentos para satisfacer esa demanda. Lo importante es que al volver la normalidad, lo que la Reserva Federal o el Tesoro de los Estados Unidos hayan adquirido con el dinero y los bonos emitidos pueda ser vendido a buen valor para retirar del mercado el stock de bonos y dinero que, para ese entonces, se habrá hecho excesivo.
Si el plan fiscal contiene subsidios u obras que no generarán suficientes ingresos, el gobierno deberá subir los impuestos o permitir inflación en el futuro. Podría considerarse que una mitad de los recursos del plan de estímulo de Obama van a financiar infraestructura, energía, educación o, en general, proyectos capaces de generar ingresos futuros. Pero aun respecto de esta parte del plan es razonable suponer que la capacidad de recuperar lo gastado es muy limitada. EEUU se encamina, entonces, a un problema fiscal severo, lo que también contribuye a la actual percepción de riesgos.
Por ende, para poner en marcha a la economía americana son condiciones necesarias restablecer su sistema financiero privado y proveer suficiente dinero para satisfacer la crecida demanda por éste, lo que ayudará a reactivar el gasto en bienes y servicios. Con un período prolongado de ajuste por delante, es apropiado que dichas políticas se acompañen con apoyos a sectores vulnerables. En esta perspectiva, y también buscando fortalecer el sistema financiero, debe entenderse el plan de estímulo del Presidente Obama y su nuevo anuncio del miércoles pasado, sobre mecanismos para estabilizar el mercado inmobiliario de EEUU.
Los daños sufridos por el sistema financiero, las dudas sobre el efecto reactivador del gasto fiscal y el temor sobre el impacto de más largo plazo sobre la salud financiera de Estados Unidos de las agresivas políticas monetaria y fiscal actuales, van a mantener todavía un alto grado de tensión e incertidumbre en la economía americana.
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